乐舒适在港交所挂牌上市，业绩高增长引关注！

跨国卫生用品公司乐舒适（2698.HK）于2025年11月10日正式在香港联交所主板挂牌上市。该公司主要面向非洲、拉美及中亚等新兴市场，主营婴儿纸尿裤与卫生巾等产品，此次上市也使其成为港股市场“非洲消费品制造第一股”。

乐舒适上市：市值超200亿港元

乐舒适此次在港股的发行价为每股26.2港元，共发行9088万股，募资总额达23.81亿港元；扣除1.52亿港元的上市相关费用后，实际募资净额为22.29亿港元。

公司表示，本次IPO所获净募集资金将主要用于扩大整体产能和升级生产线；其余部分将用于拓展全球业务布局及日常运营，以在全球范围内进一步推广“本地化产品+自建渠道”的商业模式，角逐新兴市场卫生用品领域的全球龙头地位。

上市当天，乐舒适开盘股价一度涨超36%，截至收盘，报收33.00港元/股，涨幅为25.95%。不过，行情只延续了一日，11月11日，乐舒适股价由涨到跌，截至收盘，报收31.80港元/股，下跌3.64%。

本次发行共引入包括BA Capital、Arc Avenue、Arcane Nexus、北京顺澳、CDH Emerging Markets、HCEP、NewTrails、南方基金、富国基金、易方达、Charisma Mega、TruMed、启汇润金、华夏基金（香港）及Jane Street在内的多家基石投资者，合计认购金额达1.39亿美元。

招股书披露，乐舒适的历史可追溯至2009年，由森大集团创始人沈延昌、杨艳娟夫妇创立。随着乐舒适上市，创始人夫妇的身家迎来暴涨。如果以11月11日午盘收盘股价和市值来看，沈延昌夫妇的身家增长了近18亿港元。

乐舒适新兴市场布局深化

经过多年发展，乐舒适已成为一家专注于非洲、拉丁美洲及中亚等快速成长新兴市场的跨国卫生用品企业，主要从事婴儿与女性卫生用品的研发、生产及销售，产品涵盖婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾等。其中，婴儿纸尿裤是公司最重要的收入来源，常年贡献超过七成的营收。

自2018年起，乐舒适开始在非洲本土自建生产基地。截至2025年4月，公司已在加纳、肯尼亚等8个非洲国家设立工厂，共拥有51条生产线，成为非洲地区工厂布局最广的卫生用品制造商。其年产能已达到婴儿纸尿裤超63亿片、卫生巾近29亿片。

乐舒适旗下运营多个品牌，包括核心中高端品牌Softcare，以及面向大众市场的Cuettie、Veesper、Maya和Clincleer。在往绩记录期间，公司大部分收入来源于Softcare系列产品。Cuettie则尤其受到农村地区消费者欢迎。公司还在同一品牌下推出不同规格的SKU，以适配各国市场多样化的消费需求。

凭借本土化制造所带来的成本优势与快速市场响应能力，乐舒适在国际巨头的竞争中成功占据了一席之地。作为公认的“非洲纸尿裤之王”，公司在过去数年间实现了业绩的快速增长。

乐舒适业绩高速增长

在业绩方面，根据招股书披露，乐舒适在往绩记录期内展现出稳健的业绩增长态势。2022年至2024年，公司营收从3.20亿美元持续增长至4.54亿美元，净利润由1839万美元大幅提升至9511万美元，两项指标均实现逐年攀升。2025年前四个月，公司营收已超过1.60亿美元，同比增长15.5%。

在盈利能力方面，2024年，乐舒适的毛利率达35.2%，净利润率高达20.9%。尽管公司主要市场位于非洲等新兴地区，但其盈利水平已不逊于国内同行，甚至超过部分国际龙头品牌。

在市场地位方面，第三方数据显示，2024年乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场的销量份额分别达到20.3%和15.6%，均位列第一。同期，公司婴儿纸尿裤销量达41.23亿片，卫生巾销量为16.34亿片，进一步巩固了其在新兴市场的领先地位。

乐舒适将业绩增长归因于在非洲现有市场渗透率的持续提升，以及凭借品牌影响力和广泛销售网络成功拓展至拉丁美洲及中亚市场。公司还指出，非洲婴儿及女性卫生用品市场相比发达国家仍存在巨大增长空间，为未来持续发展提供潜力。

成功登陆港交所，标志着乐舒适正式开启了新一轮战略发展的加速阶段。公司依托成熟的“本地化制造+多品牌运营”商业模式，以及在新兴市场构建的产能布局与渠道优势，已展现出强劲的增长韧性与盈利潜力。尽管上市初期股价出现正常波动，但资本市场仍对其“非洲消费品制造第一股”的独特定位给予充分认可，看好其在细分赛道上的持续发展前景。