16.5亿大手笔！孩子王拟收购丝域实业100%股权！

孩子王儿童用品股份有限公司（301078.SZ）成立于2009年，总部位于南京，是一家专注于母婴童市场的创新型服务商。近期，孩子王在业务布局上又有新动向，6月6日晚，孩子王发布公告称，公司将联手巨子生物（02367.HK）收购珠海市丝域实业发展有限公司100%股权

孩子王将收购丝域实业

6月6日晚间，孩子王一则重磅收购公告引发资本市场广泛关注。公告显示，公司将与巨子生物（02367.HK）联手，以16.5亿元对价全资收购珠海市丝域实业发展有限公司。这一高额收购案因其独特的交易结构迅速成为投资者讨论焦点。

具体来看，孩子王的此次收购分为两个步骤。首先，孩子王拟受让公司实控人汪建国旗下五星控股集团有限公司手中江苏星丝域投资管理有限公司65%股权。

与此同时，为强化产业协同和资源整合，巨子生物持股公司——西安巨子生物基因技术股份有限公司、自然人陈英燕、王德友拟同时受让五星控股持有的江苏星丝域10%、8%及6%的股权。

股权转让完成后，江苏星丝域将成为孩子王的控股子公司。根据公告，鉴于股权转让前江苏星丝域的注册资本尚未实缴，且无实际经营活动，本次股权转让中，孩子王、巨子生物、陈英燕及王德友受让江苏星丝域股权的价格均为0元。

而在股权完成转让后，孩子王拟通过江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权。此次交易以北方亚事资产评估有限责任公司出具的权益评估价值为定价参考，最终确定转让价格为16.5亿元。

孩子王表示，本次交易完成后，双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同效应。但由于收购估值溢价较高，且缺乏业绩对赌机制，部分投资者对该交易持保留态度，孩子王股价出现下跌。

股权收购并未拉升孩子王股价

公开资料显示，丝域实业于2014年7月1日成立，主要从事养发业务，包括养发产品的生产和销售、加盟店发展与直营店运营。门店规模方面，截至2024年12月底，丝域实业共拥有2503家门店，会员数量超过200万。

值得关注的是，这笔高额收购案并未设置常规的业绩对赌条款。孩子王在公告中表示：

第一，丝域实业控股股东为深圳中秀信升投资中心（有限合伙），本次交易完成后，其已经完全退出，后续不涉及任何经营管理；

第二，丝域实业经营及财务状况较好，未来发展潜力较大，前期商务谈判期间存在多个竞买方，转让方设置业绩对赌的意愿较低；

第三，本次交易估值及对应的市盈率水平较为合理，交易各方确定的交易价格为16.5亿元，对应的以丝域实业2024年净利润计算的市盈率水平约9倍。

然而，收购消息传出后，仍在资本市场引发强烈反响。尽管公司强调“估值合理、风险可控”，但投资者态度明显，股吧等平台质疑声不断，二级市场同步作出负面反应。

从股价表现来看，收购公告发布后的市场反应尤为剧烈：6月6日公告当日，孩子王收盘价尚维持在14.86元/股；到了6月9日，其开盘股价已经跌至14.20元/股，当日股价大跌6.33%，最终报收13.92元/股，创下近期新低。

这一走势充分反映出投资者对高溢价收购的谨慎态度。而业内人士也表示，孩子王积极进行产业扩围的背后，是公司自身经营业绩不理想。财务数据显示，公司近期业绩呈现复苏态势，但深层次的经营压力依然存在。

孩子王运营压力较大

从财报数据来看，孩子王近年业绩呈现“增速放缓、盈利承压”的特点。2022—2024年，公司营收从85.2亿元微增至93.37亿元；同期净利润波动明显，分别为1.22亿元、1.05亿元、1.81亿元，整体盈利能力显薄弱。

2025年一季度，公司业绩出现反弹迹象：营收同比增长9.53%至24.03亿元，净利润增至3100.81万元。然而公司盈利质量仍不乐观——24亿元的营收规模仅转化出0.3亿元净利润，这反映出公司经营效率亟待提升。

公开资料显示，孩子王实施大店策略，门店多数集中在核心商圈的大型商场，且多数采用直营模式，2024年收入排名前10的门店中，面积最小的为2994.33平方米，最大的达到6628.96平方米。

要知道，大店模式带来的高租金也推高了公司运营成本。截至2024年末，孩子王门店均为租赁物业，租赁负债高达11.45亿元。报告期内因租赁线下零售自营门店经营场地及部分办公场地所产生的使用权资产折旧及未纳入租赁负债计量的租金为5.71亿元。

这种运营模式在消费复苏乏力的环境下，正考验公司的现金流管理能力。业内专家指出，在主营业务尚未真正企稳的背景下，斥巨资跨界并购养发行业，其协同效应和投资回报存在较大不确定性。

总的来说，此次16.5亿元的跨界收购，既反映出孩子王作为母婴行业龙头面临的增长瓶颈，也展现了其寻求业务突破的战略意图。从市场反应来看，高溢价估值引发的争议和股价下跌，凸显出投资者对跨界协同效应的深度担忧。而对于投资者来说，当下更需要关注公司后续经营数据，谨慎投资。