闪送跑不动了？上市后股价暴跌超预期

闪送，作为一家独立的按需专线快递服务提供商，主要为个人、企业客户提供一对一专送服务。北京时间10月4日晚，闪送公司正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“FLX”。值得注意的是，闪送在上市后的股价表现远低于市场预期。

闪送股价连跌不止，市场信心受挫

2020年，闪送公司就传出上市消息，但此后一直未成功上市。在这期间，作为闪送竞争对手的达达集团（DADA）抢先一步赴美上市，并成功摘得了“即时零售第一股”的桂冠。次年年底，顺丰同城（09699）也成功在港交所挂牌上市。

今年7月，闪送获中国证监会境外上市备案通知书，拟在美国纳斯达克上市、发行不超过5,750万股普通股。9月13日，闪送在美国证券交易委员会(SEC)公开披露招股书，直至10月4日，成功登录纳斯达克交易所。

闪送在纳斯达克成功上市的发行价为每股16.5美元，发行市值为11.7亿美元。上市首日，闪送股价一度攀升至21.95美元。

但在上市后的第二个交易日（10月7日）就遭遇了“破发”，当日收盘价维持在16.49美元/股。

紧接着，第三个交易日股价继续下滑，最终收于15美元，市值缩水至10.65亿美元。此后，闪送的股价基本都维持下跌趋势，昨日，闪送收盘于12.63美元/股。

作为国内即时配送领域的知名企业，闪送虽然在服务效率和市场规模上有着显著优势，但基于上市后的一系列表现，也让很多投资者怀疑闪送公司的盈利能力。

股价上市表现不好，闪送公司盈利能力受质疑！

尽管闪送的业务规模在过去几年有所扩张，但财报显示，闪送近几年的营收增长乏力，净利润增长停滞不前。

首先就是闪送的估值大幅缩水。在2021年进行的最后一轮融资中，公司估值一度高达20亿美元，约130亿元人民币。而根据胡润研究院发布的2024年全球独角兽榜，闪送的估值已跌至71亿元人民币，缩水接近一半。

其次就是营收增速缓慢。在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前六个月，闪送相应的净利润分别是-2.91亿元、-1.8亿元、1.1亿元和1.24亿元人民币。

虽然公司在2023年终于实现了盈利，但其招股书显示，盈利很大程度上依赖于政府补贴的增加，而实际与公司业务运营直接相关的营业利润仅为0.11亿元。

最后就是闪送的平均每单收入在逐渐下滑。近几年来，闪送订单量持续增长，但未能有效转化为更高的收入。2021年到2023年，闪送订单量从1.59亿单增加到2.71亿单，但每单的平均收入却从19.2元下降至16.5元。

对即时配送行业来说，保持业绩增长的同时控制成本是一个难题。闪送业务发展依赖大量的骑手和物流体系，这也意味着巨大的运营成本和人力资源投入。此外，行业竞争激烈也是闪送公司发展受阻的主要原因。

闪送发展受阻：成本高昂、竞争激烈

一、高昂运营成本拖累盈利

根据闪送的财务报告，从2021年到2024年上半年，公司支付给骑手的报酬分别占收入的90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。骑手薪酬占公司收入的比例始终维持在85%以上，这直接限制了公司的盈利空间。

与传统快递业务不同，即时配送要求更高的时效性和灵活性，这使得公司的运营成本长期居高不下。即便订单量不断增加，如果没有明确的盈利路径，这种增长可能无法持续转化为利润。

二、市场竞争愈发激烈

尽管闪送的“一对一急送”模式具一定的服务差异化，但在如此恶劣的竞争环境下，无法占据大半市场，无论是从品牌上还是从资金上看，都不足以支撑闪送保持长久领先。

闪送所面临的挑战不仅限于即时配送，还包括了生鲜、跨境电商等新兴市场。目前，闪送面临的主要竞争对手包括顺丰旗下的顺丰同城急送、京东的达达快送、阿里巴巴的蜂鸟即配等，这些行业巨头普遍具备强大的资金实力、技术优势和市场份额。

对于闪送来说，上市只是一个新的开始，接下来的关键在于如何重建市场对其盈利能力的信心。尤其是在行业竞争日益白热化的情况下，公司需要在未来交出令人满意的财务数据，这样才能提升投资者、股东以及市场整体的信心。这意味着，公司必须持续优化经营策略，提高盈利能力，摆脱上市后股价“失速”的局面。