溜溜果园赴港IPO，公司现金流吃紧！

曾凭借“你没事吧，没事就吃溜溜梅”广告语红遍大江南北的溜溜梅品牌传出上市消息，引发市场广泛关注。据港交所官网4月16日晚间披露，溜溜果园集团股份有限公司已正式提交上市申请书，启动港股IPO进程。

溜溜果园已向港交所提交上市申请书

4月16日晚间，溜溜果园在港交所提交招股书，中信证券和国元国际为其联席保荐人。

据了解，溜溜果园主营业务是专注于特色果类休闲食品的研发、生产和销售，其中青梅类加工制品是公司的主导产品，其他特色果品包括李梅类产品、西梅类产品、果干制品及其他。

溜溜果园披露的招股文件显示，按零售额计算，溜溜果园2024年在中国果类零食行业排名第一，市场份额为4.9%；同样在2024年，溜溜果园在中国梅产品行业排名第一，市场份额为7%。值得注意的是，2021年至2024年间，溜溜果园已在青梅果类零食和西梅果类零食两大细分领域连续四年保持市场第一的位置。

该公司在招股书中表示，此次赴港上市募集所得资金净额将主要用于未来三年扩大梅干零食、梅冻及产品配料的产能，提升品牌知名度、扩大销售网络及开拓国际市场，招聘研发人员及推进研发计划，运营资金及一般公司用途等。

值得一提的是，溜溜果园曾于2019年6月17日提交了深交所上市申请，不过于当年12月8日撤单。冲A未果后，溜溜果园“转战”港股能否如愿上市仍未可知。但从财务数据来看，公司近年来的营收和净利润均保持增长态势。

溜溜果园营收呈增长态势

财务数据显示，2022年至2024年，溜溜果园的营收分别为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元，净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元，毛利率分别为38.6%、40.1%、36%。

分产品来看，溜溜果园较为依赖青梅类产品。2022年至2024年，梅干零食的营收分别为8.08亿元、8.38亿元、9.73亿元，占总营收的比重分别为68.9%、63.4%、60.3%。

近三年，梅干零食的降价带动了销量增长。招股书显示，2022年至2024年，梅干零食每千克平均售价为39.4元、38.7元、35.2元，销量分别为20.5千吨、21.7千吨、27.6千吨。

从渠道来看，溜溜果园的营收分别直销和经销，前者占总营收的比重逐渐上升。2022年至2024年，直销的收入分别为3亿元、4.4亿元、9.6亿元，占总营收的比重分别为25.5%、33.3%、59.2%。

在业绩持续向好的背后，溜溜果园的发展策略呈现出明显的“重营销、轻研发”特征。根据招股书披露的数据显示，公司近年来营销推广费用持续攀升，相比之下，研发投入却呈现逐年下降趋势。

溜溜果园“重营销、轻研发”

数据显示，2022—2024年，溜溜果园销售及经营开支分别为2.83亿元、3.09亿元、3.1亿元，合计超9.02亿元。在报告期内，溜溜果园营销开支分别为0.7亿元、0.77亿元、0.61亿元；广告开支分别为0.67亿元、0.74亿元、0.79亿元。经计算，三年间，溜溜果园营销开支、广告开支合计达到4.28亿元。

与营销投入相反，溜溜果园的研发开支却在走低。数据显示，公司2022年研发开支为2367.7万元，到2023年虽增至3361.2万元，但2024年却骤降至1894.8万元，同比下降高达43.6%。综合来看，近三年（2022—2024年）公司累计研发投入为7623.7万元。

此外，溜溜果园账上存货也在逐年增长。数据显示，2022—2024年，溜溜果园账上存货分别为3.63亿元、4.26亿元、5.24亿元。业内人士表示，在休闲食品行业中，存货较高可能会存在一些风险。

首先，存货会占用公司的资金，影响公司的现金流。其次，如果存货积压过多，无法及时销售出去，可能会导致过期或者损坏，从而造成损失。但如果公司能够确保存货的合理库存量和周转率，则可以规避一些风险问题。

总的来说，溜溜果园此次赴港IPO，既是其扩大产能、提升品牌影响力的重要一步，也是应对现金流压力、寻求资本助力的关键举措。虽然公司在果类零食行业占据龙头地位，且营收和利润持续增长，但过度依赖营销而轻视研发的策略，加上不断增加的存货压力，仍可能成为未来发展的潜在风险。如果此次成功登陆港股，溜溜果园或许能借助资本市场的力量突破增长瓶颈，优化经营结构，实现可持续的业绩提升。