同程旅行24.9亿元收购万达酒管！

同程旅行（00780）是同程网络科技股份有限公司的简称，创立于2004年，是中国领先的休闲旅游在线服务商。万达酒管是万达酒店发展旗下的轻资产板块公司，主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。

4月17日晚，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展达成协议，收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司100%的股权，交易对价约24.9亿元。这一消息公布后立即引发了大量讨论，酒店业或将迎来新玩法。

同程旅行全资收购万达酒管

4月17日晚间，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展（00169）就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元。

作为近年来酒旅行业最大的收购案，此次收购涉及万达瑞华、万达文华、万达嘉华等九大品牌，在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。2024年，万达酒店管理（香港）有限公司营收为8.9亿港元。

完成股权转让后，万达酒管将成为同程旅行的间接全资附属公司。而对于这笔交易，同程旅行显然颇为满意。公告发布的数据显示，此番收购价对应的估值倍数大约相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。

从估值角度看，本次收购处于华住和锦江等可比公司估值中枢，考虑到万达酒管在高端酒店市场的品牌稀缺性，交易定价具备合理性。预计收购完成后，万达酒管每年将为同程贡献超2亿元的增量税前利润。

值得注意的是，此次收购方案公布后同程旅行股价反响并不热烈。刚好4月18日（周五）至4月21日（周一）港股休市，经过数日市场情绪沉淀，其股价并未出现预期涨幅。数据显示，4月17日该公司收盘价为22.25港元/股，而今日开盘价仅为21.30港元/股。

虽然股价表现一般，但业内人士还是对本次收购案持看好态度。“在当前的市场阶段，能一次性花20多亿元收购，并不常见。”而此前3月，同程旅行刚发布2024年业绩报告，数据显示公司营收保持稳健增长态势，这或许为其此次大手笔收购提供了资金底气。

同程旅行营收稳步增长

3月20日，同程旅行发布2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%；经调整EBITDA达40.5亿元，同比增长29.7%；经调整净利润为27.9亿元。

财报显示，2024年同程旅行交通业务收入同比增长19.9%，达到72.3亿元；住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%。受旅游消费多元化趋势的带动，同程旅行包括线上度假业务在内的其他收入同比增长35.5%，达到23亿元。

截至2024年四季度末，同程旅行的每用户平均收入（ARPU）同比增长44%，人均消费频次则由2019年的5.5次提升至2024年的8.1次，消费者消费水平及消费规模显著增长。

在酒店业务板块，以同程旅行旗下艺龙酒店科技为例，截至2025年1月底，包括艺龙酒店、爱电竞酒店、莫林酒店、云之尚酒店以及ELE HOTEL等入驻品牌已拓展到日本、马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨、阿拉伯联合酋长国、泰国等国家。

同程旅行对酒店行业的野心存在已久，通过此次收购，同程旅行获得了近600家高端酒店管理权。而对万达集团来说，随着这次收购的进行，万达集团的酒店业务基本已所剩无几

万达集团再次切割酒店业务

早在2017年7月，万达陷入债务危机之时，曾以199.06亿元的价格将73家万达酒店资产出售予富力地产（02777），后者在这场“世纪交易”中摇身一变全球最大豪华酒店业主。

同年8月，万达集团将万达酒店管理公司注入香港上市公司万达酒店，开启轻资产之路。有公开报道，在2023年12月上海万达瑞华酒店出售后，万达仅剩六个自持酒店项目，分别位于北京、三亚、漳州、武汉和成都。

针对本次收购，万达酒店发展表示：“本次交易仅涉及酒店管理业务的转让，现有万达自持的酒店物业资产仍将由万达集团继续持有。”随着这次同程旅行收购，万达集团的酒店业务基本已所剩无几。

对于另一方的对同程旅行来说，24.9亿元换取的，不仅是204家高端酒店的运营权，更是一个成熟的品牌矩阵和行业稀缺的管理能力。这笔交易让同程旅行以较低成本获得了高端市场的入场券，避免了自建品牌所需的高门槛和漫长周期。

此次同程旅行收购万达酒管，不仅是两家企业的战略升级，更可能成为国内酒店行业格局重塑的重要契机。尽管短期资本市场反应平淡，但长远来看，随着旅游消费持续升级，高端酒店市场仍具巨大潜力。此次收购有望推动行业资源优化配置，为消费者带来更优质的住宿体验。