连续亏损三年，泽景电子冲刺港股IPO！

泽景汽车电子成立于2015年，是一家集科研、生产、服务于一体的国家高新技术企业。根据港交所最新披露信息，该公司已于5月9日正式递交上市申请，拟在香港主板挂牌上市。

泽景电子冲刺港交所

5月9日，中国第二大车载HUD解决方案供应商江苏泽景汽车电子股份有限公司向港交所递交招股书，拟主板IPO，海通国际和中信证券担任联席保荐人。

招股书显示，公司为国内最大的HUD供应商之一和国内首批提供前装量产HUD的供应商，也是唯一获得国际主机厂订单并实现量产交付的供应商。相关数据显示，泽景电子服务主机厂客户超20家，累计车型定点数90个。在发明专利方面，公司已授权的HUD专利数量排名国内供应商第一。

泽景电子在招股文件中表示，在全球市场，W-HUD仍是主流HUD解决方案，预计销量将由2024年的1070万台增长至2029年的2090万台。AR-HUD将成为未来的增长动力，预计同期销量将从200万台增至760万台。

与此同时，公司还表示，作为中国领先的车载HUD解决方案提供商，公司已做好准备，通过与本土汽车主机厂协同出海或与海外主机厂建立直接合作，抓住海外机遇。

本次IPO，泽景拟将募资用于生产线扩展及自动化、智能化升级；提升研发及技术能力，升级现有解决方案并开发基于同源技术的新产品；与专注于光学成像、近眼显示、可穿戴产品等其他相关领域的产业价值链参与者的潜在战略合作等。

值得注意的是，泽景电子此次冲刺港股IPO背后，面临着盈利挑战。财务数据显示，2022年至2024年间，公司仍处于亏损状态。与此同时，公司的负债规模呈现逐年攀升态势。

泽景电子三年亏损超5亿

在业绩表现方面，2022—2024年，泽景电子营收逐年走高，不过公司净利却接连亏损，呈现出明显的“增收不增利”特征。具体来看：

报告期内，公司实现收入分别约为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元；

对应实现年内亏损分别约为-2.56亿元、-1.75亿元、-1.38亿元；

对应实现归属净利润分别约为-2.52亿元、-1.82亿元、-1.43亿元。公司三年归属净利润累计亏损约5.77亿元。

净利连亏多年的同时，泽景电子的负债情况也不容乐观。财务数据显示，截至2022年末、2023年末、2024年末，公司负债总额分别约为8.2亿元、12.1亿元、16.74亿元。另外，公司2022—2024年的资产负债率分别为246%、213.8%、215.6%。

分析人士表示：“公司负债总额接连走高会使公司财务费用增加，侵蚀利润；同时，可能导致公司偿债压力增大，资金链紧张，影响日常运营与战略实施。另外，还可能使公司信用评级或受影响，融资成本与难度提升。”

除了盈利受限及负债攀升，泽景电子在发展中也面临显著挑战。一方面，公司需要应对来自国内外头部企业的激烈竞争；另一方面，公司在供应链中的议价能力相对有限，这些因素都为未来发展增添了不确定性。

不过，泽景电子近年来通过持续加大研发投入，已逐步构建起差异化竞争优势。目前公司与多家汽车主机厂建立了合作，市场规模也逐年扩大，这为公司未来发展提供了重要的业务支撑和增长动力。

泽景电子：建立深度合作、加大研发投入

1、深化客户合作

客户结构上，泽景电子已与22家汽车主机厂建立合作，覆盖国内头部车企及新兴品牌，累计获得超过90款车型定点，出货量突破150万套。从泽景电子官方发布的消息来看，蔚来、理想、小米、一汽、上汽、长安、比亚迪、大众、领克、红旗、吉利、广汽等主机厂都是其主要客户。

2、研发投入增加

在研发费用方面，在往绩记录期间，泽景电子产生研发支出总额2亿元。公司表示，凭借研发平台化水平的提升，公司的研发效率得到提升，研发开支占总收入的比例由2022年的39%降至2023年的9.9%及2024年的10.7%。同时，招股文件显示，截至2024年12月31日，公司研发部门由128名员工组成，占员工总数的35.1%。

3、市场份额提升

2024年，以销售量计，中国前五大车载HUD解决方案供应商的市场份额达66.5%，泽景以约16.2%的市场份额排名第二，仅次于华阳集团的23.3%；在W-HUD销量上，同样以17.8%的市场份额排名第二，仅次于华阳集团的22.4%；在高性能AR-HUD解决方案销量上，则以约13.7%的市场份额排名第三，略低于华为的39.9%和经纬恒润的17.1%。

目前来看，泽景电子凭借其核心技术积累和稳定的客户资源，已经为IPO奠定了重要基础，但最终能否成功上市还需考量多重因素。特别是在当前港股市场对科技企业估值趋于理性的背景下，泽景电子需要向市场证明其商业模式的可持续性。这场IPO不仅是对公司价值的检验，更是对其长期发展战略的一次重要考验。