估值130亿，“不卖隔夜肉”的钱大妈冲刺港股！

以“不卖隔夜肉”打出名声的钱大妈成立于2012年。历经十多年稳健运营与高速发展，如今它已成为社区生鲜领域的领军品牌。近日，钱大妈正式向港交所递交上市申请，这意味着其即将向“社区生鲜第一股”发起冲击。

钱大妈递表港交所

1月12日，港交所官网披露了钱大妈国际控股有限公司的招股书，标志着这家以“不卖隔夜肉”为口号的社区生鲜连锁龙头，正式启动赴港IPO进程。本次上市的联席保荐人为农银国际和中金国际。

招股书显示，钱大妈是中国最大的社区生鲜连锁企业。2024年，其整体GMV达148亿元。根据灼识咨询数据，按生鲜产品GMV计算，钱大妈已连续五年位居中国社区生鲜连锁企业榜首。在《2025全球独角兽榜》中，钱大妈以130亿元估值位列第693名，已成为零售领域为数不多的独角兽。

发展战略方面，钱大妈在招股书中表示将持续深化供应链与体系化能力建设。募集资金将重点用于升级综合仓、提升采购效率以增强供应链能力，以及加强数字化和智能化基础设施。

同时，公司计划进一步丰富产品组合，发展自有品牌“鲜”系列，并探索加工食品生产。这意味着其供应链正从流通环节向上游加工环节延伸，以提升整体价值链掌控力与毛利率。

钱大妈能够成为家喻户晓的品牌，离不开其首创的“折扣日清”模式。招股书指出，门店每日晚七点起商品打九折，之后每30分钟额外再降一折，直至晚十一点半剩余商品免费送出。该机制确保所有生鲜产品均在到货当日售罄，实现零库存过夜。

钱大妈：日清模式+极速供应链

支撑钱大妈“阶梯式折扣清货机制”这一模式的，是钱大妈重金打造的全链路供应链体系。公司在全国布局了16个综合仓，仓储总面积超过22万平方米，日均调运冷链车约800辆，实现了“枝头采摘—门店上架”最快24小时直达。

猪肉从屠宰场到餐桌仅需6小时，生鲜产品在仓内周转时间不超过12小时，远低于行业平均2至4天的水平。这种极致的供应链效率，已成为钱大妈的核心竞争力。

门店规模方面，钱大妈持续高速扩张。2019年底，其门店总数为1700家；截至2025年9月30日，门店网络已覆盖全国14个省、直辖市及特别行政区，总数达到2938家，成为名副其实的社区生鲜零售巨头。

市场地位同样显著。招股书显示，2024年中国社区生鲜连锁市场规模约为1.7万亿元，钱大妈以2.2%的市场份额位居行业第一，领先优势明显。在华南地区，其GMV更是第二名的2.8倍。目前，钱大妈的产品矩阵涵盖动物蛋白、蔬果、冷藏加工食品三大类，共775个SPU。

其中，蔬菜（占比25.9%）和猪肉产品（占比23.3%）构成核心收入来源。此外，公司境外业务已拓展至香港、澳门，收入占比达8.3%，显示出一定的区域拓展潜力。值得注意的是，钱大妈高速发展中也伴随行业共性挑战，财务数据显示，公司近几年营业收入增长乏力。

钱大妈营收增长乏力

招股书数据显示，2023年、2024年及2025年前9个月，公司营收分别为117.44亿元、117.88亿元和83.59亿元。其中，2025年前9个月营收同比下降约4.2%。

报告期内，公司毛利分别为11.48亿元、12.02亿元和9.43亿元，毛利率从2023年的9.8%稳步提升至2025年前三季度的11.3%。

2023年与2024年，钱大妈分别实现净利润1.69亿元和2.88亿元，而在截至2025年9月30日的九个月内，公司录得亏损2.88亿元，上年同期净利润为2.27亿元。

招股书说明，该亏损主要受到期内确认的可换股可赎回优先股公允价值变动及股份支付费用等因素的影响。若按非香港财务报告准则计量，2025年前9个月公司经调整净利润为2.15亿元。

此外，高负债运营是钱大妈的另一大风险点。公司资产负债率高达197%，流动负债净额为17.16亿元，短期偿债能力显著不足。未来可换股可赎回优先股的转股或赎回，可能进一步加剧其财务压力。

总而言之，钱大妈冲刺“社区生鲜第一股”，背后依托的不仅是中国巨大的生鲜消费市场，更是对其供应链实力、财务健康状况与持续盈利能力的全面检验。上市对钱大妈来说，是突破增长瓶颈、优化财务结构、夯实长期竞争力的关键一步。未来，公司能否在资本市场的注视下，将“新鲜”的商业模式真正转化为可持续的盈利与稳健的财务表现，将成为其上市后面向投资者的核心考验。