沪上阿姨交出上市首份成绩单：营收、净利润双双增长！

成立于2013年的新式茶饮品牌沪上阿姨（02589.HK），于3月24日晚间交出了上市后的首份年度成绩单。财报显示，公司2025年营收与净利润双双实现增长，引发市场广泛关注。

沪上阿姨营收超44亿，门店破万

3月24日，新茶饮品牌沪上阿姨发布了上市以来的首份年度业绩公告。

财报显示，2025年沪上阿姨实现总收入约44.66亿元，较去年同期的32.85亿元增长36.0%；毛利约14.0亿元，同比增长36.7%。截至2025年末，公司门店网络共拥有11449间门店，较2024年底的9176家增长24.8%，其中直营店26间，加盟店11423间。

从营收结构来看，2025年两大加盟相关业务合计贡献了沪上阿姨超96%的收入。其中，向加盟商销售货物实现收入36.17亿元，占总营收比重达80.91%，同比增长37.4%；加盟服务收入6.9亿元，占总营收15.5%，同比增长28.5%。收入增长主要得益于门店数量的增加以及店日均流水的提升，收入来源仍以向加盟商销售货品为主。

值得注意的是，在业绩增长的光环之下，公司市值却大幅缩水。去年5月上市首日，沪上阿姨开盘大涨68.49%，报190.6港元，市值一度突破200亿港元；而目前市值仅82亿港元，缩水约60%。财报发布后，公司股价并未出现明显波动，今日开盘报77.00港元/股。

此外，尽管公司门店数量已突破万家，但在大举扩张的同时，2025年的关店数量也创下新高。业绩飙升、市值腰斩、高闭店量三者之间的错位，折射出万店规模之下所隐藏的发展阵痛。

沪上阿姨关店数量激增

相关数据显示，截至2025年末，沪上阿姨在三线以下城市的门店占比已达52.7%，全年该区域新增门店1400家，增幅高达30.2%，远超一线、新一线及二线城市的门店增速。

从规模来看，沪上阿姨已跻身现制茶饮行业的“万店俱乐部”，成为中端茶饮赛道的重要玩家。然而，万店规模的光鲜背后，是居高不下的闭店率，已超过10%。

2025年全年，沪上阿姨关店1383家，较2024年增长40%，关店数量接近新开门店的38%。这一数字几乎与三线以下城市的门店净新增数量持平，意味着每新开约3家门店，就有1家旧店退出市场。

对于高闭店量，沪上阿姨解释称，一方面是由于部分加盟商无法实现理想的门店盈利，或门店租赁到期后无法获得替代地址等原因；另一方面，为进一步提升消费者体验和门店经营质量，我们对门店布局进行了主动优化调整，有序退出部分加盟门店。

沪上阿姨万店规模下的增长阵痛

沪上阿姨规定，加盟商必须从总部采购原料，且订货金额需达到月流水的35%，否则物流费率将翻倍。此外，为参与总部发起的外卖平台“首杯半价”等促销活动，加盟商往往需自行承担大部分折扣成本，这一系列政策直接推高了闭店率。

放眼整个新茶饮赛道，头部品牌之间竞争白热化，腰部品牌普遍承压。与此同时，消费者对“低糖”“零卡”“真材实料”的健康需求持续升级，产品同质化与创新内卷让品牌突围愈发艰难。在这样的背景下，沪上阿姨虽已坐拥万店规模，却难以回避行业激烈竞争所带来的连锁反应。

黑猫投诉平台数据显示，截至3月25日，沪上阿姨累计投诉量达3042条，投诉内容覆盖产品质量、卫生状况、服务态度等多个维度，其中不乏“茶饮中喝出虫子、苍蝇”等高频卫生问题。

高闭店率与口碑滑坡难免让沪上阿姨在经营中陷入一个恶性循环：口碑下滑影响终端门店客流，加剧加盟商的经营压力，导致闭店率进一步升高；而门店的频繁更迭，又让品控管理难度持续加大，最终损害品牌的长期价值。

对于沪上阿姨而言，这份上市后的首份年报，既是成绩单，也是体检报告。营收与净利润的双增，证明了其在中端茶饮赛道的规模优势与商业模式的韧性；但市值腰斩、闭店率高企，也暴露出万店规模背后的深层隐忧。在竞争日益激烈的行业格局下，如何平衡扩张速度与经营质量、优化加盟商生存环境，是沪上阿姨实现可持续发展需直面的问题。