岩石股份被实施退市风险警示！

岩石股份（600696）即上海贵酒股份有限公司，业务覆盖白酒全产业链，涉及投资并购、生产制造、销售运营及创新科技等多个领域。值得注意的是，该公司股票自4月23日起将被实施退市风险警示，证券简称相应变更为“*ST岩石”。

岩石股份披星戴帽变为“*ST岩石”

4月21日晚间，岩石股份发布关于实施退市风险警示暨停牌的公告。

因公司2024年经审计的营收低于3亿元且净利润为负值，触及去年新“国九条”调整后的财务指标红线。公司22日停牌一天后，将于23日起被正式实施退市风险警示，股票简称变更为*ST岩石。

年报显示，岩石股份2024年营业收入为2.85亿元，同比下降82.54%；净利润为-2.17亿元，而2023年净利润为8707万元；经营活动产生的现金流量净额-7546.18万元。

公司在年报中称，2024年，受多方面因素影响，公司资金承压，市场投放减少。叠加公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入与上年同期相比大幅减少

而在被实施退市风险警示后，岩石股份的股价出现明显下跌。4月21日停牌前，其收盘价为8.09元/股；4月23日复牌当日，股价开盘即跌停，最终收于7.69元/股。此后两个交易日，该股继续跌停，截至今日，股价已跌至6.94元/股。

值得注意的是，在岩石股份的发展历程中，“被实施退市风险警示”的经历并非首次。这家以“福建豪盛”之名登陆资本市场的老牌上市公司，自1993年上市以来已历经数次主营业务变更和更名。

成立近30年，岩石股份更名10次

岩石股份前身为1993年在上交所挂牌的福建豪盛，此后因为实控人变化、陆续更名为利嘉股份、多伦股份、岩石股份等，其间还多次被ST。在此次披星戴帽之前，其已经有过一系列不同的股票简称。

其中包括福建豪盛、ST豪盛、利嘉股份、G利嘉、多伦股份、G多伦、匹凸匹、*ST匹凸、ST匹凸、ST岩石、岩石股份。这意味着，成立近30年来，岩石股份已经历10次更名。

在*ST岩石频繁的业务转型和更名历史中，“匹凸匹”事件无疑是最具代表性的案例。2015年互联网金融概念火爆之际，时任实控人鲜言主导了一场充满争议的更名运作——将公司名称变更为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”。

这一命名不仅刻意采用与热门概念“P2P”谐音的“匹凸匹”字样，还在公司业务尚未实质性转型的情况下，通过名称误导市场对其金融科技属性的认知，从而引发股价异常波动。此后，证监会对鲜言给予“没一罚五”的顶格处罚，开出34.7亿元的史上最大罚单。

2017年，*ST匹凸更名为“ST岩石”，借此与“匹凸匹”切割，剥离了互联网金融残壳，将经营范围变更为：实业投资、股权投资等。在此期间，ST岩石依靠融资租赁和保理业务扭亏为盈，避免了退市命运。

此后，*ST岩石又将目光瞄准了一直备受A股青睐的白酒业务。起初，公司确实凭借着资本力量在白酒赛道一路狂飙，业绩飞速上涨，但期间也不乏质疑声，公司的营销模式也备受质疑。

白酒助岩石股份业绩增长，营销模式存疑

岩石股份的白酒业务由2018年底开始布局，自抱紧白酒业务后，*ST岩石的股价扶摇直上，在2021年6月，股价冲至51.66元/股，创下历史新高。同时，岩石股份的业绩也在飞速上涨，2020年到2023年，公司营收从7971.77万涨至16.29亿元。

营收的惊人增长引发市场广泛关注，但与此同时，公司白酒业务的销售模式也备受质疑。其中，最值得关注的是，在研发投入持续紧缩的情况下，岩石股份却在营销费用上出手阔绰。

ST岩石发布的2024年年报显示，在报告期内，*ST岩石销售费用、管理费用、财务费用总计2.11亿元，三费占营收比74.21%，同比增37.58%。而研发费用变动幅度为-100.0%，原因是报告期内公司无研发项目。

此外，年报披露，2024年岩石股份减少了3693家经销商，截至去年底，还剩772家经销商。经销商数量的急剧减少，或将直接影响产品的市场渗透率和终端动销能力，这为公司后续业绩增长带来了不确定性。

再次披星戴帽，对岩石股份来说，是一种警示。尽管白酒业务曾为其带来短暂的高光时刻，但2024年营收骤降、经销商锐减、现金流承压等问题，暴露出其增长模式的脆弱性。在白酒行业集中度持续提升的背景下，岩石股份如果不能尽快解决经营困境、重塑市场信心，或将面临更大的生存压力。