市值约200亿港元，长风药业港交所上市！

长风药业专注于呼吸系统细分领域，是一家以国际化市场为导向的，集研发、生产和销售于一体的专业制药企业。10月8日，长风药业正式在香港交易所挂牌上市，股票代码为02652.HK。

长风药业登陆港交所，开盘暴涨

在正式登陆港交所之前，长风药业曾两度冲刺A股科创板，分别于2021年2月及2023年6月提交申请，最终于2024年6月主动撤回材料，并于同年年底转道港股市场。

今年9月22日，长风药业通过港交所主板上市聆讯，由中信证券与招银国际担任联席保荐人。10月8日，公司正式在港挂牌上市。

长风药业本次全球发售共41,198,000股H股，发行价为每股14.75港元。上市首日表现强劲，开盘价达47港元，较发行价大幅高开超200%，公司总市值随之升至约200亿港元。

盘中股价一度攀升至48.80港元的高点，虽后续有所回调，但仍收于38.50港元。今日（10月9日）开盘延续涨势，以39.68港元开盘，截至目前（11:00），股价报34.36港元，市场交投活跃。

公司此次发行募集资金净额约为5.254亿港元，将主要用于推动国内及国际已有吸入制剂候选产品的研发与临床开发，支持多个其他管线及技术的临床前研究，以及用于生产设施扩建、设备采购和生产管理系统的升级。

此番上市表现良好，与长风药业多年来在技术研发上的持续投入密不可分。公司围绕吸入制剂开发的核心环节，系统构建了五大技术平台，为其在研产品管线的推进构筑了坚实基础。

长风药业：深耕呼吸系统领域，加速全球创新布局

在全球范围内，哮喘、慢阻肺及过敏性鼻炎等呼吸系统疾病患病率的持续攀升，推动了呼吸系统药物市场的显著增长。在此背景下，长风药业的核心产品CF017——即治疗支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液，成为中国市场同类吸入药物中销量最高的品种之一，也是公司首个成功获批上市的产品。

自2021年5月获批以来，CF017迅速被纳入中国集中采购计划，并借此实现快速市场放量。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年按销量计算，该产品已占据中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额。

目前，长风药业正在积极推进涵盖中国、美国、欧洲等主要市场，以及东南亚、南美等新兴市场的全球开发策略，旗下拥有20余个在研候选产品。除现有吸入制剂外，公司也在不断拓展创新剂型与新治疗领域。

（图片来源：长风药业官网）

其中就包括探索脂质体、siRNA等新型吸入技术，并布局中枢神经系统疾病与抗感染药物等方向。此外，公司还在开发支气管内活瓣等器械类疗法，并致力于针对特发性肺纤维化、肺动脉高压等严重疾病，开发潜在的中国首创或同类首创治疗方案。

持续的技术投入与核心产品CF017的成功商业化，为长风药业近年来的收益增长与市场拓展奠定了坚实基础，并为其后续产品管线的全球布局提供了关键支撑。然而，公司收入高度依赖单一产品，且CF017正面临日益激烈的市场竞争，这也为其持续增长带来不确定性。

长风药业扭亏为盈背后的单一产品依赖症

CF017的成功商业化推动了长风药业收益显著增长，并于2023年实现扭亏为盈。

2022年至2024年，长风药业营收分别约为3.49亿元、5.56亿元和6.08亿元，年复合增长率为31.9%；同期净利润分别为-4939.9万元、3172.6万元和2108.8万元。2025年一季度，长风药业营收和净利润分别为1.36亿元和1281.5万元。

值得注意的是，CF017贡献了长风药业绝大部分收益。2022年、2023年、2024年及2025年一季度，该产品销售收入占总收益的比例分别为96.2%、98.4%、94.5%和91.6%。而同期，CF018的收益占比仅为0.1%、0.2%、3.9%和7.6%。

根据招股书，2024年长风药业在中国布地奈德混悬液市场中位列第四。其销售收入和销量市场份额分别为10.1%和15.7%，产品单位定价为2.95元，在7家主要公司中排名第三。在众多竞品激烈竞争下，长风药业CF017的增长已显乏力。

2022年至2024年，该产品销量分别为1.21亿、1.98亿和2.09亿单位，增速从63.97%大幅回落至5.66%；同期销售额分别为3.36亿元、5.48亿元和5.74亿元，增速由63.05%降至4.88%。2025年一季度，CF017的销售额和销量同比分别下降8.95%和1.95%。

总的来说，成功登陆港交所无疑是长风药业发展历程中的重要里程碑。上市首日的火爆表现，反映了市场对其在呼吸系统疾病领域技术实力与全球布局的高度认可。然而，公司对单一产品CF017的过度依赖，也为未来业绩的持续增长埋下了不确定性。

能否借助本次上市募资的契机，加速新产品研发与国际化拓展，尽快打造出继CF017之后的第二、第三增长曲线，将成为长风药业在生物医药行业长期竞争中站稳脚跟的关键。对投资者而言，在关注短期利好的同时，更应理性研判其长期发展价值，做出审慎的投资决策。