估值200亿元，蓝箭航天冲刺“A股商业航天第一股”！

蓝箭航天空间科技股份有限公司创立于2015年6月，是国内首家获得全部准入资质的民营商业航天企业。公司专注于打造以中大型液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链体系，涵盖研发设计、生产制造、试验测试及发射服务等关键环节。

证监会网站7月29日披露，蓝箭航天已完成在北京证监局的上市辅导备案登记，计划通过首次公开发行股票的方式登陆科创板。这一动作标志着中国商业航天产业即将迎来首家A股上市公司。

蓝箭航天启动科创板上市辅导

7月29日，证监会官网显示，蓝箭航天启动科创板上市辅导，辅导协议签署时间为2025年7月25日，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。据上市辅导备案报告，蓝箭航天注册资本3.6亿元，法定代表人为张昌武。

蓝箭航天官网显示，公司是国内领先的航天运输系统创建及运营企业，致力于构建以中大型液氧甲烷运载火箭为中心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，为全球市场提供高性价比、高可靠性的航天运输服务。

蓝箭航天本次启动科创板上市辅导背后，是证监会于6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，其中提到扩大科创板第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。

科创板第五套上市标准的推出，为商业航天企业打开了资本市场的大门。这一标准放宽了对企业盈利能力的硬性要求，转而更注重企业的科技创新能力和市场前景，恰好契合了商业航天企业高投入、长周期的行业特性。

业内人士表示，今年是商业火箭发射的大年，各火箭公司对于竞争“第一股”都有一定的兴趣。那么，蓝箭航天力争“商业航天第一股”背后，其核心竞争优势主要体现在哪些方面呢？

蓝箭航天已构建起全产业链能力

数据显示，蓝箭航天在动力系统领域累计获得101项发明专利，其中71项已获授权。其自主研发的天鹊系列发动机核心技术更荣获2024年国家科技进步二等奖，彰显了强大的技术实力。

从发展历程来看，蓝箭航天持续引领中国民营商业航天发展：

2018年，朱雀一号运载火箭发射，成为国内首家走通民商火箭发射链路的企业；

2019年，国内首台大推力液氧甲烷发动机——天鹊80吨液氧甲烷发动机全系统试车成功；

2021年，蓝箭嘉兴火箭智能制造基地建成，成为国内最早自建液体火箭总装工厂的民商航天企业；

2022年，朱雀二号遥一火箭首飞，成为国内最早进行液体火箭发射的民商航天企业；

2023年，朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭。

根据蓝箭航天规划，其自主研制的朱雀三号可重复使用运载火箭计划于今年下半年首飞，采用“9+1”共十台发动机配置，一子级具备重复使用能力。这一技术突破将显著提升我国商业航天的市场竞争力。

此外，在商业化层面，今年4月25日，在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛“数字丝绸之路”分论坛现场，蓝箭航天与英国Open Cosmos公司、意大利D-Orbit公司签署合同，将在立方星发射、在轨交付等方面进行合作，合同累计金额过亿元。

需要指出的是，商业航天普遍具有高技术、高投入、高风险、长周期的典型特征，国内仍处于投入阶段。在此背景下，蓝箭航天仍未实现盈利，且累计亏损金额较大。

蓝箭航天存在巨额亏损

根据公开财务数据，蓝箭航天2023年、2024年净利润分别亏损11.77亿元和10.15亿元；净资产分别为24.95亿元和39.16亿元。在已实现发射入轨的国内5家民营头部火箭公司中，蓝箭航天起步早、投入大、“摊子大”的特点仍较为突出。

行业专家分析指出，蓝箭航天在供应链体系建设方面投入巨大，通过长期培育和开发产业链上下游供应商，为整个商业航天行业建立了示范样板。但这一战略也带来了较重的资产负担，使得公司长期面临较大的资金压力，这在一定程度上解释了其积极推进上市融资的迫切需求。

从行业特性来看，商业火箭企业普遍需要经历漫长的研发周期，通常要到实现稳定商业发射后才能获得批量订单并形成规模收入。但另一方面，我国目前航天运力缺口巨大，火箭企业一旦与客户形成稳定合作关系，其后续增长预期较为稳定，有市场机构预计，2027年我国火箭行业市场规模将达到数百亿元。

总的来说，蓝箭航天冲击上市，不仅是一家企业的资本征程，更是中国民营航天产业发展的关键里程碑。率先动身的蓝箭航天被视为“科创板商业航天第一股”的有力角逐者，但公司亏损大、资产重、盈利周期长的特性，可能成为监管关注重点。尽管上市之路仍存变数，但蓝箭航天的这次尝试，无疑将为后续商业航天企业的资本运作提供宝贵的经验借鉴。